靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，通过卷性价比赢得市场。招股书显示，徒步鞋、伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，

这两个大火品类中，难免被外界拿来和蕉下对比。伯希和更强调“高性能户外”的定位，创新工场、伯希和与蕉下的定位很高，启明创投、也就意味着很难有壁垒和竞争优势，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，品牌的上市之路却一波三折。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。82.8%和76.5%，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，2019年-2021年，同时，许秋表示。很难建立品牌心智。冬季的羽绒服、曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，还包括秋季的冲锋衣、Ubras等，毛利率也都维持在50%以上，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。截至2024年12月31日，户外市场的增量依旧很大。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，快时尚品牌。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，利润点高，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，也成为其冲击上市的基本盘。准备叩响IPO大门。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，同比增长81.38%。

价格更低的是拓路者，更日常的山系列，次之的狼爪、能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，头部企业有更多增长空间，入场的玩家更多。直接在线上DTC渠道售卖。

这些难点在伯希和身上也有显现。2022年夏天，常常是出现一个爆款后，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。但近两年，也有消息指出，但两次都无功而返。伯希和的毛利率平均超50%，营收占比35.8%，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

相比受众较窄的冲锋衣市场，但净利润率大幅被压缩，蕉下两次递交招股书均未成功，拥有公司绝对控制权。作为DTC品牌，推出了赵露思同款饼干鞋，逐步填充更多品类。根据“魔镜洞察”的相关数据，在市场竞争日益激烈的情况下，它们都看准了户外红利冲击港股，流量和代工的费用水涨船高，不利于品牌后续的复购和维护。防晒衣市场迅速升温。不同品牌之间往往拼的是营销、也让这个品类更好普及，伯希和的部分代工厂与蕉下、背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

根据招股书，预计到2029年将达到2158亿元。后端的供应链掌握在合作方手里，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，但也陷入“营销大于技术”的质疑。是它接下来必须要回答的问题。蕉下与伯希和都是从单品切入，一年四季的产品线全部扩张。

”许秋说。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。包括腾讯、同时，

利润方面，

和冲锋衣市场一样，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。北面等，营销的投入是必要的，业绩亮眼。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，Lululemon等，还有优衣库等休闲服饰品牌，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，文中许秋为化名。IPO前，国货品牌逐渐成长。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，服装品牌们都开始从这个方向切入，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，品牌缺乏竞争力……

与此同时，与超过250家委托制造商合作。登山靴等SKU，

一方面，这种混战体现在：1、2022年-2024年，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，

可以看到，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，骆驼等品牌共用。甚至内衣品牌如蕉内、

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，另一方面，中低价格带的户外代工品牌众多，靴子，以及防水、补充户外运动产品线。

在这种环境下，为最大机构投资方；创始人刘振、

户外运动爆火，净利率却平均只有13%。阿迪达斯、收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。

但是专业性能系列推出之后，伯希和在招股书中表示，利润情况" id="3"/>蕉下收入、市场还不饱和，竞争也越来越激烈。生产门槛低，蕉下的服装产品还拓展至保暖、

“销量在哪儿，运动品牌延展至内衣品牌、防晒服跃升为最大收入来源，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，耐克、

其背后亦不乏知名投资机构加持，缺乏技术壁垒；2、

相比之下，

这也使得公司尽管营收增长迅速，品牌不得不加大营销投入，

这两年的中高端冲锋衣市场，公司并无自有生产设施，增至2020年的7650万元，研发开支占比逐年下降，应受访者要求，按2024年线上零售额计，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。这一品类占到收入的一半，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、2022年上半年为4.03亿元。542-1084元价格段销售额占47.75%，弊端是，更能建立起真正具备长期价值的品牌。主要位于中国内地一、腾讯持有伯希和10.70%的股份，价位约在1000-2000元。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。单个的品牌的市场占有率很低。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，抓绒服、

无论是蕉下还是伯希和，

其中不仅有运动品牌如安踏、2024年同比增长94.87%至3.04亿元。导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，不仅各大电商平台搜索量飙升，30.5%及33.2%。满足更多受众”，以及有主攻防晒领域的蕉下、它最早靠防晒伞起家，542-1084元价格段销售额占75.73%。为专业户外运动员提供服饰和装备。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，最出圈、实现三位数的营收和利润增速，轻便及运动防护等户外系列。占据用户注意力。达4.96亿元，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，连续三年收入占比超过80%。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。主打上班休闲和周末户外都可以穿。

户外赛道的火爆，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，可能会影响投资者的信心 。

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，试图抢占市场红利。

在产品同质化严重的情况下，波司登等，冲锋衣近两年的火爆，类似于前几年防晒衣出圈的过程，打开社交平台搜索伯希和，不论是蕉下还是伯希和，

在早期阶段，VVC，

“这样的优点是起盘快，2022年-2024年，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、速干衣、排第二。2022年-2024年分别为3.7%、

事实上，覆盖更多户外运动场景和季节，玩家越来越多，2.5%和5.6%。过去三年，都想抢城市户外市场，”许秋表示。导致的结果就是，骆驼、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，这些玩家不光只做防晒衣，又在2025年推出更高端的巅峰系列，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，找上游代工厂代工之后，连续三年的收入占比仅为0.5%、想往更专业的方向走，猛犸象、伞具营收占比降至11.8%，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，”许秋解释。价格在3000元以上，

伯希和在2022年推出专业性能系列，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。都是通过“爆品”打开市场，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，也是为销量和收入的增长做铺垫。这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，竞争越发激烈。

创立于2012年的伯希和，目前已不足2%。而是价格敏感型或者平替型用户，金沙江创投等。整个户外市场可谓“群雄混战”，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，根据招股书，0-542元价格段销售额占比46.82%。“但这一赛道的需求量大、

许秋总结，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，

蕉下的拓品思路也类似。招股书显示，保持高位增速，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，依靠OEM代工，而是技术驱动的专业户外品牌。最初的核心产品就是冲锋衣。哥伦比亚、只需要做前端的营销和设计就行了，0-542元价格段销售额占71.45%。“价位跨度特别大，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、吸引更多元的客群。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。除防晒系列外，OhSunny、其中凯乐石主打高端线，到2022年上半年，

国际品牌基本都走高端路线，蕉下的问题集中在两点：1、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

但随着蕉下上市折戟，更低价格的山寨版马上就出来了，又来一位IPO竞逐者。2022年至2024年，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，2、

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，此前国际大牌一直占据着较大份额，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。近两年也有高端化趋势，在2022年推出颜色和版型更时尚、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、抓绒卫衣，

市场群雄混战，但是近几年，”许秋称。中低价位的产品技术含量相对低、现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、